Распад СССР
<<  Постсоветская Россия Распад CCCР И образование СНГ  >>
Вторая волна не состоялась… а рождалась она в 1991
Вторая волна не состоялась… а рождалась она в 1991
Предсказания
Предсказания
Не трудно быть оптимистом … … но долгосрочно
Не трудно быть оптимистом … … но долгосрочно
Как «накатывала» 2-я волна
Как «накатывала» 2-я волна
Центральная проблема: банки
Центральная проблема: банки
Случай Dexia: рычаг 1 к 104
Случай Dexia: рычаг 1 к 104
«Социализация» потерь банков
«Социализация» потерь банков
Gambling other’s people money
Gambling other’s people money
How much skin is in the game
How much skin is in the game
Basel III
Basel III
Регуляторные ошибки в оценке риска
Регуляторные ошибки в оценке риска
Рост требований в 7-м раз для tangible common equity
Рост требований в 7-м раз для tangible common equity
21 месяц долгового кризиса
21 месяц долгового кризиса
Европа сделала что требовалось:
Европа сделала что требовалось:
«Ограждение» от ЕЦБ
«Ограждение» от ЕЦБ
«Базука» величиной в € 1 трлн
«Базука» величиной в € 1 трлн
Цена промедления
Цена промедления
Китай «остужал» экономику борясь с инфляцией
Китай «остужал» экономику борясь с инфляцией
Но «жесткое приземление» Китая не ожидается
Но «жесткое приземление» Китая не ожидается
Российская экономика
Российская экономика
Реальный рубль
Реальный рубль
Регрессия: при цене Юралз в $111/баррель рубль должен быть на 28
Регрессия: при цене Юралз в $111/баррель рубль должен быть на 28
Регрессия по 2000-м годам, похоже, занижает рубль из-за больших
Регрессия по 2000-м годам, похоже, занижает рубль из-за больших
«Стилизованные» факты о валютных курсах
«Стилизованные» факты о валютных курсах
Британский фунт и ППС
Британский фунт и ППС
Current account и реальный доллар (теория ППС «не работает»)
Current account и реальный доллар (теория ППС «не работает»)
Евро-доллар
Евро-доллар
Движение доллара к валютам
Движение доллара к валютам
Дисбалансы 2000х - ~12 трлн
Дисбалансы 2000х - ~12 трлн
Центральные банки: $10
Центральные банки: $10
Почему и зачем «бежит» капитал из Германии
Почему и зачем «бежит» капитал из Германии
Сбережения и инвестиции
Сбережения и инвестиции
Внутренняя девальвация
Внутренняя девальвация
Резкий рост сбережений и падение инвестиций в 2002-2009 гг
Резкий рост сбережений и падение инвестиций в 2002-2009 гг
28 октября 2011
28 октября 2011
Слишком высокие зарплаты из-за высокого «входа» марки в евро в
Слишком высокие зарплаты из-за высокого «входа» марки в евро в
Прочие слайды
Прочие слайды
28 октября 2011
28 октября 2011
Большая инфляция всегда монетарная
Большая инфляция всегда монетарная
28 октября 2011
28 октября 2011
ЦБ РФ (и правительство) – возмутители спокойствия
ЦБ РФ (и правительство) – возмутители спокойствия
Ставки в РФ : «дно»
Ставки в РФ : «дно»
Ставки ЦБ РФ
Ставки ЦБ РФ
ФРС и госдолг
ФРС и госдолг
Золото – исторический реальный рекорд
Золото – исторический реальный рекорд
Золото на предыдущем пике в 1980 году
Золото на предыдущем пике в 1980 году
Недвижимость (реальные цены)
Недвижимость (реальные цены)
Интервенции сент+окт $14 млрд
Интервенции сент+окт $14 млрд
Движение доллара к остальным валютам
Движение доллара к остальным валютам
Что делала ФРС в кризис
Что делала ФРС в кризис
Цель ФРС - не ставка овернайт межбанка, а ставки всей экономики
Цель ФРС - не ставка овернайт межбанка, а ставки всей экономики
Бесплатный сыр от Берни Медоффа
Бесплатный сыр от Берни Медоффа
28 октября 2011
28 октября 2011
Устойчивая безработица в США
Устойчивая безработица в США

Презентация на тему: «Вторая волна не состоялась… а рождалась она в 1991». Автор: bloomberg. Файл: «Вторая волна не состоялась… а рождалась она в 1991.ppt». Размер zip-архива: 3325 КБ.

Вторая волна не состоялась… а рождалась она в 1991

содержание презентации «Вторая волна не состоялась… а рождалась она в 1991.ppt»
СлайдТекст
1 Вторая волна не состоялась… а рождалась она в 1991

Вторая волна не состоялась… а рождалась она в 1991

План: Банковский кризис в Европе Достаточность капиталов банков Движение капиталов и валютные курсы

Тимофеев Дмитрий, CIIA 28 октября 2011 Аналитик УК Парма-Менеджмент Преподаватель НИУ ВШЭ-Пермь

28 октября 2011

1

2 Предсказания

Предсказания

Вторая волна не состоялась, Европа решила остановить банковский кризис Ожидается скорое восстановление рынков до уровней лета 2011 Последствия финансовой напряженности: В Европе – слабая рецессия, мировой рост в 2012 году будет анемичным Рынки вряд ли сразу восстановятся до уровней апреля 2011 Долгосрочно все кризисы проходят, и текущий – не исключение

28 октября 2011

2

3 Не трудно быть оптимистом … … но долгосрочно

Не трудно быть оптимистом … … но долгосрочно

28 октября 2011

3

4 Как «накатывала» 2-я волна

Как «накатывала» 2-я волна

2010: «bailout»-ы Греции, Португалии и Ирландии 2011: 15 июля стресс-тесты (обнажили проблемы) 21 июля, решили списать 21% долга Греции. EFSF €440 -> €780 млрд., ратификация до 13 октября Август – напряжения в банках ЕС и мира Политики Еврозоны отказываются признавать проблемы банков – опасность «2й волны» 10 октября – крах франко-бельгийского Dexia Начало октября – Еврозона обещает сделать «все что необходимо», 27-го октября появился «план» – угроза отступила

28 октября 2011

4

5 Центральная проблема: банки

Центральная проблема: банки

28 октября 2011

5

6 Случай Dexia: рычаг 1 к 104

Случай Dexia: рычаг 1 к 104

За день перед крахом: «Dexia passed EU stress test with 10.4% CT1 in adverse scenario; CEO says today capital ratio is >12%»

28 октября 2011

6

Или ~1%

7 «Социализация» потерь банков

«Социализация» потерь банков

Банки – институты с большим рычагом, находятся в центре «посреднических» операций на финансовом рынке Со времен «Великой депрессии» экономисты считают, что нельзя позволить банкам перестать функционировать

28 октября 2011

7

8 Gambling other’s people money

Gambling other’s people money

Бухгалтерское уравнение: Активы – обязательства = капитал Регуляторное определение Capital/RWA > x% Basel II: - Числитель? - Знаменатель: рейтинги, модели «Инновационные» инструменты, SPV/Conduits

Для акционеров (и менеджеров) банков меньший капитал – это вопрос прибыли и бонусов Для общества недостаточный капитал – причина кризисов

Наличные*

10 * 0% = 0

Правительственные облигации

15 * 0% = 0

Ипотечные займы

20 * 50% = 10

Другие займы

50 * 100% = 50

Прочие активы

5 * 100% = 5

Общий риск

Общий риск

Взвешенные активы (RWA)

65

Equity

5

CAR (Equity/RWA)

7.69%

28 октября 2011

8

* Расчет на базе материалов Википедии

9 How much skin is in the game

How much skin is in the game

Требования к капиталу банков формируются базелевским правилами (по ним все «прилично») «Старомодное» измерение рычага «tangible common equity ratio» показывает насколько мала защитная «подушка» капитала и как мало рискуют акционеры банков IFRS не разрешает «неттинг» позиции деривативов, в отличие от US GAAP, поэтому американские банки выглядят «приличнее» «Сидят на куче динамита и притворяются, что ведут консервативный бизнес?»

28 октября 2011

9

10 Basel III

Basel III

Макропруденциальные ограничения Leverage ratio Снижение процикличности Контр-циклический буфер Смягчение системных рисков (прорабатывается) Дополнительные требования к капиталу «системно важных институтов» Bail-in debt Небиржевые деривативы

Новые требования к капиталу Сommon equity Tier 1 Total Capital Capital conservation buffer

Повышение качества капитала Фокус на common equity Жесткие критерии Tier 1 Гармонизированные вычеты из капитала

Улучшение покрытия риска Секъюритизированные бумаги Торговые активы (trading book) Контрагентский кредитный риск

* Данные bis.org, The Basel III Capital Framework: a decisive breakthrough, 22 декабря 2010, Herv? Hannoun

28 октября 2011

10

11 Регуляторные ошибки в оценке риска

Регуляторные ошибки в оценке риска

* Данные bis.org, The Basel III Capital Framework: a decisive breakthrough, 22 декабря 2010, Herv? Hannoun

28 октября 2011

11

12 Рост требований в 7-м раз для tangible common equity

Рост требований в 7-м раз для tangible common equity

* Данные bis.org, The Basel III Capital Framework: a decisive breakthrough, 22 декабря 2010, Herv? Hannoun

28 октября 2011

12

13 21 месяц долгового кризиса

21 месяц долгового кризиса

Европа провела 14 саммитов глав государств Бессчётное количество встреч министров финансов, ЕЦБ, МВФ Множественная демократия не предполагает быстрых решений

28 октября 2011

13

14 Европа сделала что требовалось:

Европа сделала что требовалось:

Рекапитализация банков на 106 млрд. Остановит бегство вкладов из возможного «эпицентра» 2-й волны Списание долга Греции в размере 50%+, Цель: госдолг/ВВП в 120% к 2020 г. «Добровольное», чтобы не сработали CDS (?) «Ограждение» Италии и Испании через «рычаг» с деньгами EFSF Долг PIIGS €3.2 трлн. “too big to save” Без «ограждения» банки ЕС все равно будут оставаться под подозрением

28 октября 2011

14

15 «Ограждение» от ЕЦБ

«Ограждение» от ЕЦБ

28 октября 2011

15

16 «Базука» величиной в € 1 трлн

«Базука» величиной в € 1 трлн

EFSF, €780 млрд. – занимает под законодательные гарантии (пропорционально вкладам в уставный капитал ЕЦБ) стран Еврозоны € 160 млрд. «расписано» Португалии, Ирландии, Греции Часть (десятки млрд.) пойдут на рекапитализацию «Страховая схема» (credit enhancement) Продажа новых облигаций (Италии и Испании) вместе с нотой EFSF, закрывающая первые 20-25% потерь в случае дефолта Структурные финансы Создание SIV, куда 20-25% капитала дает EFSF, принимающий первые потери, остальное дают частные инвесторы и (или) SWF

28 октября 2011

16

17 Цена промедления

Цена промедления

Европа в рецессии Замедление темпов восстановления Мировой экономический рост 2012 года будет ниже ожиданий

28 октября 2011

17

18 Китай «остужал» экономику борясь с инфляцией

Китай «остужал» экономику борясь с инфляцией

28 октября 2011

18

19 Но «жесткое приземление» Китая не ожидается

Но «жесткое приземление» Китая не ожидается

Товарные рынки останутся дорогими В 2010 году Китай потреблял около 41% первичных металлов в мире Около 10.3% нефти. Мировой прирост потребления 2000-2010 составил 11 млн. баррелей (76->87) из них Китай обеспечил 39% прироста (4.3->11)

28 октября 2011

19

20 Российская экономика

Российская экономика

28 октября 2011

20

21 Реальный рубль

Реальный рубль

23.45*(1+28.5%)/(1+3.3%)=29.17

28 октября 2011

21

22 Регрессия: при цене Юралз в $111/баррель рубль должен быть на 28

Регрессия: при цене Юралз в $111/баррель рубль должен быть на 28

6/доллар

28 октября 2011

22

23 Регрессия по 2000-м годам, похоже, занижает рубль из-за больших

Регрессия по 2000-м годам, похоже, занижает рубль из-за больших

интервенций 2000-2008

28 октября 2011

23

24 «Стилизованные» факты о валютных курсах

«Стилизованные» факты о валютных курсах

Теория ППС работает о-о-очень долгосрочно (exch_rate ~ pf/pd) Движения циклические, но нет четкого понимания насколько они коррелированы с экономическим циклом Колебания курса превышают колебания макроэкономических переменных Поведение курсов можно охарактеризовать как комбинацию пузырей и крахов Есть небольшая тенденция к краху курса при резкому ухудшении current account Быстрое увеличение денежного предложения часто ведет к обвалу (особ. гиперинфляция)

28 октября 2011

24

25 Британский фунт и ППС

Британский фунт и ППС

28 октября 2011

25

26 Current account и реальный доллар (теория ППС «не работает»)

Current account и реальный доллар (теория ППС «не работает»)

27 Евро-доллар

Евро-доллар

«История» доллара в кризис: Кредитный кризис зародился в 2007 году в США и оттуда устремился капитал (из «эпицентра») К 2008 году 1.6 долл./евро или 23 руб./доллар После краха Lehman «никто не в безопасности», «бегство за качеством» и доллар резко вырос почти ко всем валютам (кроме йены)

Вывод: 1) движения капитала определяют многое 2) если нового краха не будет, движение евро-доллар к 1.6 маловероятно (это был временный пик)

EURUSD Spot 1.42 PPP Estimate 1.24 Spread 0.18

28 октября 2011

27

28 Движение доллара к валютам

Движение доллара к валютам

28 октября 2011

28

29 Дисбалансы 2000х - ~12 трлн

Дисбалансы 2000х - ~12 трлн

долл.

Платежный баланс = Сurrent Accout + Capital Account = 0 (Export – Import) + NIRA = - (Private KA + Official KA)

28 октября 2011

29

30 Центральные банки: $10

Центральные банки: $10

2 трлн.

28 октября 2011

30

31 Почему и зачем «бежит» капитал из Германии

Почему и зачем «бежит» капитал из Германии

1982 - 1993 - механизм валютных курсов ERM (Exchange Rate Mechanism) 1991 - введение системы “Hard ERM” 1990-1991 объединение Германий -> высокие ставки Июнь 1992 – Дания отвергла Маастрихтские соглашения 13 Сентября, 1992 – Италия девальвировала на 7% 16 Сентября 16, 1992 или Черная Среда в Анлгии (процентная ставка 10% ->12% -> 15%) 30 Июля 1993 – все девальвировали к дойчмарке 1999 год – введение евро, дойчмарка вошла самой дорогой (переоцененной) валютой в Евросоюз Германии потребовалось около 20 лет, чтобы пережить «внутреннюю девальвацию»

По http://libertystreeteconomics.newyorkfed.org/2011/10/back-to-the-future-revisiting-the-european-crisis.html

28 октября 2011

31

32 Сбережения и инвестиции

Сбережения и инвестиции

В закрытой экономике: S = I, или S = Iчастные + BD рынок сбережений «расчищается» процентной ставкой – так утверждает модель В открытой экономике: S = Iчастн.внутри + BD + NX NX = ?Reserves + Iчастн.зарубеж

Определяется госполитикой

Частные инвесторы

28 октября 2011

32

33 Внутренняя девальвация

Внутренняя девальвация

28 октября 2011

33

34 Резкий рост сбережений и падение инвестиций в 2002-2009 гг

Резкий рост сбережений и падение инвестиций в 2002-2009 гг

http://kantooseconomics.com/2011/04/03/is-germany-competitive-is-norway/

28 октября 2011

34

35 28 октября 2011

28 октября 2011

35

36 Слишком высокие зарплаты из-за высокого «входа» марки в евро в

Слишком высокие зарплаты из-за высокого «входа» марки в евро в

Германии привели к стагнации зарплат и слишком низкой инфляции в стране в 2000-е годы Потоки капитала из Германии вызывали бум в других странах (Испании, Греции, Восточной Европы…)

http://kantooseconomics.com/2011/04/03/is-germany-competitive-is-norway/

28 октября 2011

36

37 Прочие слайды

Прочие слайды

28 октября 2011

37

38 28 октября 2011

28 октября 2011

38

39 Большая инфляция всегда монетарная

Большая инфляция всегда монетарная

28 октября 2011

39

40 28 октября 2011

28 октября 2011

40

41 ЦБ РФ (и правительство) – возмутители спокойствия

ЦБ РФ (и правительство) – возмутители спокойствия

28 октября 2011

41

42 Ставки в РФ : «дно»

Ставки в РФ : «дно»

28 октября 2011

42

43 Ставки ЦБ РФ

Ставки ЦБ РФ

28 октября 2011

43

44 ФРС и госдолг

ФРС и госдолг

28 октября 2011

44

45 Золото – исторический реальный рекорд

Золото – исторический реальный рекорд

28 октября 2011

45

46 Золото на предыдущем пике в 1980 году

Золото на предыдущем пике в 1980 году

28 октября 2011

46

47 Недвижимость (реальные цены)

Недвижимость (реальные цены)

28 октября 2011

47

48 Интервенции сент+окт $14 млрд

Интервенции сент+окт $14 млрд

28 октября 2011

48

49 Движение доллара к остальным валютам

Движение доллара к остальным валютам

28 октября 2011

49

50 Что делала ФРС в кризис

Что делала ФРС в кризис

28 октября 2011

50

51 Цель ФРС - не ставка овернайт межбанка, а ставки всей экономики

Цель ФРС - не ставка овернайт межбанка, а ставки всей экономики

28 октября 2011

51

52 Бесплатный сыр от Берни Медоффа

Бесплатный сыр от Берни Медоффа

28 октября 2011

52

53 28 октября 2011

28 октября 2011

53

54 Устойчивая безработица в США

Устойчивая безработица в США

28 октября 2011

54

«Вторая волна не состоялась… а рождалась она в 1991»
http://900igr.net/prezentacija/istorija/vtoraja-volna-ne-sostojalas-a-rozhdalas-ona-v-1991-157994.html
cсылка на страницу

Распад СССР

20 презентаций о распаде СССР
Урок

История

150 тем
Слайды
900igr.net > Презентации по истории > Распад СССР > Вторая волна не состоялась… а рождалась она в 1991